摘 要
前几年共享单车的热潮已经渐渐退去，在其发展壮大的过程中前期大部分公司都依靠复制押金的模式积累了大量的资金，但由于出现了大量的共享单车公司，加之市场的份额竞争及大环境影响下，在市场上只剩下了摩拜、ofo和哈罗单车三级企业独大，但哈罗单车以与阿里集团合作建立的免押金模式最终导致了ofo单车的破产，且当时共享单车企业只剩下一家摩拜独大。美团网作为中国互联网经济中的新兴企业瞄准了摩拜单车其本体业务与其蕴含的潜力，最终以二十七亿美元成功收购了摩拜单车，成为当时共享经济里面最为巨大一笔交易。
本文首先对于大数据及合并的相关理论进行概述，并对美团收购摩拜的具体案例进行简单介绍和分析，对于美团收购摩拜的价值进行浅要分析并对其得出一定程度上的风险分析，最后根据相关文献的收集与整理得出得出总结与结论，旨在为我国共享经济的企业并购提供切实的理论基础和经验分析。
关键词：美团并购摩拜；企业并购；大数据；价值分析
Abstract
In the past few years, the upsurge of bike sharing has gradually subsided. In the early stage of its development and expansion, most companies have accumulated a lot of funds by the mode of duplicate deposit. However, due to the emergence of a large number of bike sharing companies, and the market share competition and the influence of the environment, there are only three enterprises in the market, namely Mobike, ofo and harrow bike. However, harrow bike is the only one in the market The deposit free model jointly established with Alibaba group eventually led to the bankruptcy of ofo bicycle, and at that time, only one Mobike company was left. Meituan.com, as a new enterprise in China's Internet economy, aimed at the main business and potential of Mobike bike, and finally acquired Mobike bike with 2.7 billion US dollars, becoming the largest transaction in the sharing economy at that time.
Firstly, this paper summarizes the theory of big data and merger, introduces and analyzes the specific case of meituan's acquisition of Mobike, analyzes the value of meituan's acquisition of Mobike and its risk to some extent, and finally draws a conclusion based on the collection and collation of relevant literature, aiming to provide a reference for the M & A of China's sharing economy enterprises Practical theoretical basis and empirical analysis.
Key Words: Meituan's acquisition of Mobike bike；Merger and acquisition；Big data；value analysis
1引 言
1.1研究背景
近年来由于互联网经济的不断发展与壮大，在我国出现了大量的互联网公司，同时互联网行业内也出现了各式各样的合并，作为一种企业的竞争手段和行业领域在不断发展中的必要结果，互联网公司合并在对比传统的企业来说更加地频繁与自由。互联网企业作为一种新兴的企业类型，对比其他行业来说更加注重创新性这一重要的要素，因此互联网行业在运营的模式方面更加注重创新的重要性，放眼世界在网络技术愈加发达的今天，作为满足市场日益多元化的需求的情况下，大部分的互联网公司为了使企业进入到更高速化的发展中都会选取合并这一方式来进行。
而当前我国互联网公司行业关于企业合并也有了新的发展方向，首先便是由外资占有的主导地位，其次便是国内互联网企业的合并也越发激烈，这也一定程度上体现了我国的网络企业希望通过合并来满足其扩大企业规模的发展愿景。然而对于一个企业来说，合并在一方面能带来新的发展方向与机遇，但另一方面也不可避免地可能给公司带来可能收到的影响埋下隐患。本文着重通过对于美团对于摩拜单车的并购作为切入点，对于其并购的价值进行浅要分析，旨在对我国互联网公司并购提供一定的理论基础价值并提供相应的案例参考。
1.2研究意义
（一）理论意义
互联网经济在现代经济发展中的地位越来越重要。互联网企业通过兼并与收购的形式，进行资本运作与经营整合，从而达到扩大企业经营规模的目的。近年来互联网企业间的并购所涉及的金额越来越大，跨领域并购已经成为常态，在产生新增长潜力的同时也带来一系列风险,市场上也存着并购失败的案例。因此对于美团成功并购摩拜的研究，对其所采用的方法和过程进行深入分析就成为了有一个价值的课题。
（二）现实意义
美团公司是新生代互联网企业，业务涉及到衣食住行的各个方面，其中美团外卖广泛分布于现代生活中。摩拜单车作为共享经济领域的代表，如何让互联网经济与共享经济结合起来，目前还处于摸索阶段。ofo单车的失败使得共享单车企业走向了低谷。在这样一个收购背景下美团收购摩拜的动因所谓，对其并购方法和过程及最后的结果进行浅要分析，并在之后给出美团收购摩拜的价值体现，对此次并购活动的相关经验做出总结，旨以为共享互联网经济的并购提供一定的指导作用。
1.4研究内容与方法
1.3.1研究内容
本文拟就以下内容进行阐述：
第一章：引言。引言主要论述了本文的研究背景和研究意义，整理总结了有关国内外有关企业合并动因和价值研究的相关理论成果，之后介绍了本文的主要研究方法和内容。
第二章：文献综述。对于企业并购文献进行研究和归纳，对于国外关于企业并购的相关研究结论进行整理，并对国内目前学者对于相关研究文献进行分，比如以并购动因相关的文献、价值创造相关的文献以及财务风险相关的文献等，最后进行文献评述。
第三章：对于并购和大数据的相关理论进行阐述。本章阐述了关于企业并购和大数据的相关基础理念概念，为文章的写作提供理论基础。
第四章：美团和摩拜合并案例介绍。先介绍了整个互联网行业以及美团和摩拜两家企业的基本情况，并对并购时我国共享单车行业发展状况进行概括。然后再具体对美团收购摩拜单车的案例进行分析，对其中的并购原因、并购方法及过程、并购的后果和影响进行浅要分析
第五章：案例总结与建议。最后对案例进行总结和分析，并对其给出相应的建议。
第六章：结语。本章根据以上几章的研究进行总结，并且提出对互联网行业未来发展的思考。
1.3.2研究方法
（1）文献研究法
阅读大量关于并购财务风险的国内外文献，对其中理论进行详细的归纳与总结，对目前并购领域的理论和未来发展趋势有了较深入的认识与了解。
（2）案例研究法
本文对美团收购摩拜单车的相关案例进行分析时，就利用事件研究法，对于确定的时间节点，也就是收购前后选定的时间内，美团价值评定的变化数据实行相关大数据收集并通过与现状比较以此来评价美团并购摩拜单车。
1.3研究思路
本文研究思路主要由三个层面组成，其中包括概念阐述、案例分析、总结结论。对于第一章和第二章来说，本文主要是对课题的研究背景和意义、文献总结、关于并购方式的理论基础、大数据相关概念等进行一定量的分析。对后面的第三章和第四章，主要是对实际案例的分析，包含本文中对美团收购摩拜的实际行为的分析。结论和启示主要在文章的第五部分。以下是本文的技术路线图:
图1-1 技术路线图
1.5研究结论
2文献综述
2.1国外文献综述
国外关于企业合并的文献出现较早，十九世纪末英国和美国等出现了第一次公司合并的浪潮，从那时起国外就开始了企业合并的研究。随着美国五次企业并购浪潮的出现，企业并购研究对国外学者一直保持强烈的吸引力，这一阶段也是企业并购理论不断丰富和快速成长的重要阶段。
Jensen从代理关系这一新的角度对企业并购进行分析，Roll提出了自大假说，Healy，Palepu等在对大量并购案例进行分析之后，发现目标企业的股东往往获得超额收益，而收购方的收益却不容乐观；而Kim，Dan等的研究表明，之前学者对于企业并购分析的前因变量在对并购后的绩效预测方面并不十分显著，对于企业并购的分析正尝试从更加新颖的角度展开。比如Huang，Kisgen对高层管理者的性别和企业并购的关系进行了研究，研究表明，相较于女性高管而言，男性高管更容易表现出过度自信的特点从而导致企业并购活动更为频繁，但并购公告回报率较低。而通过对知网的文献资料统计发现，在对互联网行业合并的研究上，国外文献对互联网行业合并后的文化整合进行了较多的探讨。我国对于企业合并的相关研究与国外相比起步稍晚，关于合并的相关理论大多建立在国外的一些经典理论基础之上，同时结合本国的实际经济坏境和企业合并案例，对合并的动因、风险、绩效等进行本土化的研究。
2.2国内文献综述
阮飞、李明、董纪昌(2010)分析了我国互联网企业并购的动因，他们认为主要有五个原因：第一，用户偏好促使互联网企业产生合并；第二，规模报酬递增使得互联网企业以并购方式扩大规模；第三，“马太”效应促进互联网企业并购；第四，网络经济与传统经济整合推动并购；第五，通过并购抢占互联网市场份额。张建辉(2006)比较了中西方并购动因的不同，他认为西方的市场经济体制比较成熟，企业并购是从自身的经济利益或市场价值最大化出发的自主做出的决策，但中国目前的企业并购缺乏利润最大化目标下的并购动机，市场因素将成为中国企业并购的主导因素。瞿路航(2013)在分析蒙牛收购雅士利的案例时，认为并购可有效解决企业存在的问题，有利于实现纵向一体化下的协同作用，企业家精神也是动因之一。
刘伟(2017)认为创业导向并购行为源于创业导向发展战略，是战略管理领域的一种战略决策模式，强调通过有目的的战略行为，有效实施新进入机会。他也从创业导向角度研究了创业企业并购行为，认为探索性并购活动具有较强“新进入”性和创新行为特征，因此将新创企业上市后实施的探索性并购活动定义为创业导向战略并购。综上所述，本文认为，企业追求市场和产品不断创新，整合资源驱动新发展的并购行为都可称之为创业导向型并购行为。
李伟（2019）在分析凯撒文化股份有限公司的系列并购行为中对其并购过程中的价值创造进行了相关研究，从该公司的系列并购后的盈利能力、营运能力等方面都进行了分析，并从财务角度以及非财务角度都论证了在并购过程中所带来的企业效益、品牌效应等方面价值的提升。
2.3文献评述
对于互联网企业并购价值的研究，主流研究主要集中在使用什么方式去评估互联网企业，在这些方面，国内外学者有了较为一致的结论，即互联网企业的价值与用户数量成正比，在风险投资领域中，这是投资互联网企业的金科玉律。当前流行的研究主要包括两个层面，第一个就是对公司选用不同方法的原因进行分析，第二个就是研究并购支付方式对并购后的企业绩效所产生的影响。而针对选用不同的支付方式的影响因素，研究者表示共有五个方面需要考虑，其中包括公司治理的股权结构、信息不对称、财务结构体系、融资约束与税收约束。所以许多学者从估值方面入手分析互联网公司的并购流程。在数年的发展之后，国内已有了自身独特的互联网行业，并且该行业成为当前投资和融资的热门行业。但是对当前互联网而言，其本身的并购体系还不太健全，许多手段仍在探索中。
3理论基础
3.1大数据的基础概念
大数据这个术语早最早是用于表示对数据进行批量的处理的专用名词，在谷歌发布了Mapreduce之后[]，大数据的意义就不仅仅是一个专业名词，大数据不仅仅腿与数据的数量和体积包含在里面，对于数据的处理速度也是强调的一部分。大数据作为目前最前端的网络技术，其所具有的商业价值已经被各个信息产业领域竞相追逐，大数据包括各种互联网信息，且包括各种应用在交通工具和生产设备上的电子传感器，随时随地全天进行数据的传播与收集。
利用大数据这种新型的信息收集方式可以使使用者具有更强的决策性和敏感性，能够在一定程度上对流程进行优化以处理和分析巨量的网络数据。综上所述，大数据技术允许我们在短时间内快速地对于不同类型的数据进行整理和分析，而随着当前网络技术的不断发展，越来越多的企业开始利用大数据技术对于信息进行处理和分析，从而使企业本身的效益得到有效地提升，大数据在当前时代已经表现出了无与伦比的经济价值和社会价值，因此大数据可以定义为在一定时间内对于大量数据进行处理和分析的一种手段。
3.2企业并购的基础概念
一般来说，并购是指在市场竞争中根据公平资源的原则，通过现金、股权、债权等等方式取得被并购企业的产权或者所有权的一种方式和手段。对于并购方来说，其在并购后对于被并购方企业的经营权利和人事权力等都有使用和改动权利，因而可以使双方的企业在业务上能够进行一定程度上的快速融合，以使市场的协同效应得到更好的发挥，且在并购完成后对于并购方的管理成本、经济效益、技术创新等方面取得一定的优势，通过这些手段和方式以达到扩大市场份额的目的。
而对于企业并购这一理论进行分析，效率理论指出在企业之间的并购或者合并能够使社会的经济效益获得增长，对于企业来说也能提升企业经济效益和优化企业内部资源分配。究其行为产生的原因无非就是对于企业来说，其经营并不是一开始就非常高效的，企业需要通过并购提升企业效率，这也是企业并购产生的原因，且对于互联网公司来说，并购更是一种对于企业效率进行有效提升的可用手段。在美团网收购了摩拜单车的原因也无非是对于摩拜单车其大量的消费群体所带来的流量优势，作为一个已经相对成熟的互联网经济公司，其在对于资源收集和经营能力方面比摩拜单车更具有一定的优势性，在对于摩拜单车进行并购之后，美团网能够带动摩拜单车运营效率的提高，从而使整个集团的经济效益得到显著提升[]。
并购的方式包括对于跨业务的横向收购、同一业务的横向收购、整体化的纵向收购以及混合收购，而不同的收购方式也导致其产生的协同效应也不尽相同。但是美团网通过对于摩拜单车的横向收购使摩拜单车和美团公司的协同性得到了进一步增长，美团和摩拜这两方在用户的资源方面可以形成一种互通性，使老用户能够得到新的选择，同时吸引新用户的加入，从而使市场规模更加扩大。
3.3并购的财务风险概念浅析
企业并购所带来的财务风险的定义一般是指在企业的并购过程中，由于不同的财务举措引起的价值风险集合，其会因受到某些客观因素的影响从而导致企业财务的质量出现降低趋势，最终导致企业的并购过程中出现各类的财务风险。其中的主观因素主要程度上是指企业认知上的差异性导致的，这种差异会导致决策在制定和实施上的失误；而客观因素主要是指一些不可抗力例如政治环境、社会环境等[]。对于企业来说，作为并购方在对被并购方的对象调查、对于并购环境的调查、对于并购方式的选择等方面进行考虑和实施时都会受到外部因素的影响，而这些因素会导致企业本身对于资金的运作受到影响，以致最后并购完成的企业效益出现偏差，导致经营亏损的情况发生。
财务风险一般按时间来分类可以分为三部分，分别是并购前期的风险、并购中的风险和并购后期的风险。首先对于并购前期的风险俩说，总结起来便是对被并购企业的认知过于片面，因而做出错误的选择和决策。在企业的并购的理论和实践中，由于缺乏对目标企业的充分认知和错误的抉择导致并购失败的案例比比皆是。对于决策者来说，其做出并购决定时过于草率，并购的优势被过多夸大，而其劣势被一定程度的忽视，其次缺乏对目标企业进行深入完整的研究和分析，导致出现并购失败。因此对于并购前期风险来说，深入而整理的对于目标进行分析和讨论再下决定是很有必要的[]。
其次便是收购中的风险，第一便是需要承担国家法律或者政策的风险，对企业的并购来说，其所有行为都要受到国家的监管，受到法律和制度的限制。第二便是对被收购方的谈判和协定，双方的谈判过程也是影响并购是否成功的主要因素，为了尽可能规避风险，在谈判过程中应当积极地运用谈判技巧以达到并购工作的稳定运行。第三便是财务方面的风险，即企业在并购过程中对自身实力的高估，例如缺乏对于资金的收集能力来对于并购实施，这也会导致企业资金链的断裂而造成并购失败。
最后对于并购后的风险来说，在翻阅了相关案例文献后，本人发现这些案例一部分都是有一个高发展水平对于低水平发展企业的扶持或者合并。因此对于并购后如何使企业的效益得到有效提升就成为了管理者思考实施的问题，如果并购的企业的产品是具有一定复杂程度的话，考虑对并购方企业产品的融合或者提升，那么对于被并购方内部的组织或者产品进行重组或者整合就成为了当务之急，如果对于被并购方的企业不能进行一个及时地整合的话，那么达成企业效益的增长的并购目的也就难以达到。
4美团并购摩拜案例分析
4.1 行业背景介绍
4.1.1中国互联网企业并购背景简介
针对互联网行业来说，以网络为载体，对于网络中的运行、信息流动、产品开发及和网络相关领域的教育、社交等等活动的都包含在互联网行业内。在当前经济全球化的时代，网络技术也日益发达，中国的互联网企业发展也朝着新的方向走去。首先能够体现的便是在技术领域的创新，在近几年与互联网相关的新技术已经大量地出现在了市场上，大数据便是其中一种。大数据技术的发展与应用是因为大数据技术不仅仅只是为了对于大量数据和信息和收集，同时也是为了在对于大数据技术的掌握后能够对于新的方法、新的知识、新的趋势有一个规模化的发现，大数据技术的应用已经大大提升了互联网公司对于数据的敏感性，对于互联网经济的发展有非常重要的作用。
起初对于互联网企业来说，其推广公司和产品的主要形式还是采取免费提供其产品和服务，但是到了近几年一种新的方式已经成了互联网行业的主流，那便是补贴制度，这种新的方式已经跟随着网络的快速普及得到了真正的实现，在本人收集了相关文献后发现，在2014年滴滴打车和快的就已经开始展开了对于补贴这种方式的应用，其在给予出租车司机补贴的同时也进行疯狂的溢价，据数据显示，滴滴打车和快的打车的补贴金额高达数十亿。而到了后期，补贴这种已经渐渐成为了其他行业实施的手段了，例如在2015年年初，美团针对外卖和团购方面也花费了七亿美元进行补贴[]。
在互联网行业来说，企业并购的频繁出现也一定程度上体现出互联网对于经济的影响已经越来越重要，在这种影响下促使各种涉及到网络的创新性行业的诞生和促进各领域的市场竞争来说是非常有好处的。而近几年互联网企业之间的互相合并已经成为了一种常见的企业竞争手段，且这些并购事件的企业都是具有一定体量的大型公司，同时这些企业数量众多以致成为了业界百年难得一见的事，以致于给整个行业带来了地震般的影响效应，根据相关文献记载，这些大型企业之间的合并与并购大多是在2015至年发生，现根据个人整理，将其整理成表列示，详见表1-2。
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合并企业 |
所属派系 |
合并时间 |
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优酷、土豆 |
阿里系 |
2012.03 |
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爱奇艺、PPS |
百度系 |
2013.05 |
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搜狗、搜搜 |
腾讯系 |
2013.09 |
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京东、易迅 |
腾讯系 |
2014.03 |
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腾讯文学、盛大文学 |
腾讯系 |
2015.01 |
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滴滴、快滴 |
阿里系、腾讯系 |
2015.02 |
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58同城、赶集网 |
腾讯系 |
2015.04 |
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携程、艺龙 |
百度系 |
2015.05 |
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美团、大众点评 |
阿里系、腾讯系 |
2015.10 |
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携程、去哪儿 |
百度系 |
2015.10 |
表1-2 互联网企业合并案例列举
4.1.2并购时我国共享单车行业发展状况 标题要规范
我国对于共享单车的概念初始于2016年由政府部门主导创立的公共自行车，在固定的地点有固定的自行车桩，用户可以通过刷卡或者投币骑走自行车，但是自行车送还回来也只能存放在固定的自行车桩处，这是共享单车最初体现，但是由于其过于原始和基础，用户的体验也极差。同时由于其要进行系统化的运行和维护成本过于高昂，导致全国有公共自行车的城市中大部分已经成为了一个摆设。自摩拜横空出世后，无桩自行车这一技术一经推广立刻得到了用户的追捧，这些由企业来进行制作运行和维护的公共自行车自身带有电子锁，用户可以通过自身携带的智能手机对自行车上的二维码进行扫描以解锁自行车，非常方便和快捷，因为这些自行车几乎可以放在任何地方，这也避免了随时随地的方便用户进行短距离骑行。在2016年至2017年之间，共享单车行业发展异常迅猛，仅在17年的六月和七月份里，摩拜和ofo就已经完成了7亿美元的e轮融资。
而随着时间的慢慢推移，到了2017年的下半年，大部分的共享单车企业都因为无力负担高昂的运维费用而纷纷选择破产，资本市场对于共享单车的投资热潮逐渐冷却，共享单车企业逐渐进入到了资本的寒冬，但是对于共享单车企业来说，以租金为主要收入根本难以负担企业的日常运维成本。例如，一辆摩拜单车在前期的造价甚至达到了三千元且不包含之后的运维费用，但是以每辆车每年以每天五次的频率使用的话，则在当前的计费下需要两年时间才能实现成本回收。而且在日常对于共享单车的运营中也有较高的维护成本和折旧成本，且恶劣天气和季节也会影响人们对于共享单车的使用，这也进一步加强了共享单车企业的收支不平衡问题。
4.2并购双方概况简介
4.2.1美团公司概况简介
美团网与2010年3月份由其创立者王兴根据我国当时网络团购的现状和需求所创立的一家互联网企业，美团网自成立以来就在团购领域不断地发展壮大直至成为了我国目前一流的团购网站。作为线上团购网站，其运营方式主要是为消费者和商家提供一个优质的服务平台，可以为消费者和商户提供一个快速便利的交易，对于消费者和其供求商家提供更加精准的匹配机制，这也在一定呈上做到了让交易的成本降到最低，同时消费者也能足不出户买到想要的产品和服务，这在很大部分做到了三方互利共赢。根据相关资料收集，美团财报显示，早在2014年美团网的交易额就已经达到了460亿元人民币，同比行业增长达到1.8倍，而在此之外美团网的线上用户量也达到了团购网站的第一，同时在这个背景下美团网与2015年宣布与大众点评进行战略合作，从而形成对这个市场上具有更强的竞争性和服务能力[]。合并后的美团网和大众点评以联席董事长和联席CEO为最高决策机构，而对于之前两家企业内部的人员结构保持不变，这也在对于资源的整和上达到了企业的稳定性，为之后美团网的持续发展提供了坚实的管理基础。
根据香港交易所在2018年收到的美团招股说明书中提到，美团网在酒店、到店和旅游等相关业务的收入为2015年的30亿、2016年的59亿以及2017年的95亿，这也为美团在餐饮外卖这一领域提供了丰富的资金支持，而其在2018年在外卖市场与饿了么和其他平台的竞争下所占有的市场率就已经达到了58.5％。下图为本人收集整理的美团公司企业状况，详见表1-3。
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创始人：王兴 成立时间：2010年3月 名称：美团网 |
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融资情况 |
年份 |
金额（万） |
投资方 |
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2010.03 |
- |
王江 |
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2010.08 |
1200 |
红杉系 |
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2011.06 |
5000 |
红杉系、阿里系 |
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2014.05 |
30000 |
红杉系、阿里系 |
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2015.01 |
70000 |
腾讯系 |
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2018.09 |
- |
港股上市 |
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合并情况 |
2015.7收购酷讯；2015.10并购大众点评；2016.9收购钱袋宝 |
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表1-3 美团公司企业状况
4.2.2摩拜公司概况简介
共享经济作为近年来的热门，其理念也在中国当前的互联网热潮中得到了快速的发展与传播，而共享单车也作为其一种典型的代表。在这种情况下，胡玮炜与2015年1月在我国首都成立了北京摩拜单车科技有限公司，其本质是一家解决短途出行问题的互联网服务企业，其创立的摩拜单车满足了城市居民对于短途出行的方式需求，摩拜单车骑行方便快捷，其独有的无桩还车立即在中国引发了单车热潮，作为智能单车领域的开创者，摩拜单车开创了一个全新的时代。在摩拜单车发展中由摩拜公司独立研发的智能锁能够和人们的智能手机进行关联和控制，从而能够使用者对于单车进行轻易的定位与开锁[]。在2016年摩拜进入上海市起直到，摩拜单车已经进入了19个不同的国家与地区，其用户骑行190亿公里，对比下来相当于减少了470万吨的碳排放，而摩拜单车也被财富杂志列为“50家正在改变世界的企业之一”[]。下图为本人收集整理的美团公司企业状况，详见表1-4。
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创始人：胡玮炜 成立时间：2016年4月 名称：摩拜（mobike） |
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融资情况 |
年份 |
金额（万） |
投资方 |
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2015.10 |
300 |
愉悦 |
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2016.08 |
- |
愉悦、创新、祥峰投资 |
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2016.09 |
510000 |
高瓴、华平投资 |
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2016.10 |
5500 |
红杉系、腾讯系、熊猫资本 |
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2017.01 |
3000 |
腾讯系、红杉系、高瓴投资 |
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2017.06 |
7000 |
腾讯系、红杉系、交银国际、TPG |
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合并情况 |
- |
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表1-4 摩拜单车企业状况
4.3并购背景及目的
4.3.1并购背景
摩拜单车作为共享单车行业的主导者，其盈利思路为：摩拜单车的共享性使得每一位用户都能够使用它，每一位用户使用它的前提是充押金，随着新用户的不断增多，一辆共享单车的押金池越来越大，加上骑行的收入，预计能在短时间内快速收回成本。但是这种模式也很容易被其他企业所复制，造成资本疯狂涌入共享单车市场，随着市场趋于饱和，投资热潮冷却，盈利模式的缺陷，导致大量共享单车企业破产。比较轰动的就是小蓝单车以及2018年ofo破产事件。另外共享单车受季节变化的影响非常大，特别是在冬季，使用者会明显减少骑行次数，甚至将押金退出来，这是所有共享单车企业都要面对的问题。摩拜在2018年将以前的2元/月的价格提高到20元/月，使得有些用户考虑是否退押金和包月。有数据分析称“摩拜财报显示其60亿元的用户押金有被挪用的迹象，应付供应商账款大约10亿元，负债超过10亿美元。”有投资者建议ofo单车与摩拜单车合并，但是双方由于经营理念的分歧，以及对企业自主权的强烈要求，合并重组的阻力很大。滴滴因为派人进入ofo管理层，最后被戴威否定就可以看出来。日益严重的
财务危机使得摩拜单车不得不寻求并购方。
4.3.2并购目的
阿里和腾讯进入共享单车领域都是为了争夺线下流量，将共享单车作为一个移动的支付入口，继而优化支付方式。腾讯既是摩拜单车背后的支持者，也是其天使投资人，同时还是美团的大股东，但是腾讯和摩拜单车在业务上的互补性并不高，所以就鼓励美团和摩拜单车进行合并，美团为了实施“大出行”战略，瞄准了摩拜骑行用户在使用摩拜单车app时的巨大流量入口，美团试图将这些流量口引入进来，以增强美团用户的黏性度，逐步形成生活圈、大数据、物联网三足鼎立的局面。摩拜单车作为了一个重要的场景切换口，移动的摩拜单车就像是一个流动的广告牌，这种流动效应产生了巨大的流量数据，美团公司则可以通过适当的方式将这些流量数据变现。 摩拜单车精确的定位数据往往代表着用户的消费习惯，通过大数据分析，可以准确发现消费者的消费偏好。这些定位数据的营销价值对于美团而言意义也非常重大。通过分析这些数据信息，美团可以对用户需求做进一步的优化，并且可以发现新的需求，使企业的组织生态产业体系进一步扩宽。
腾讯是美团的重要股东，在本质上是腾讯系，收购摩拜单车意味着可以在共享领域里发现新的商机，同阿里系企业在共享服务领域形成全面竞争。同时美团为了上市，选择并购摩拜单车可以提升企业的整体净资产水平，提高企业的市场价值。
4.4并购动因
4.4.1摩拜单车的财务危机
自相关资料记载，摩拜单车至并购前已经拖欠供应商约10亿元的生产费用，从用户存款中挪用了60亿元，即使大股东腾讯多次进行融资摩拜仍然具有10亿美元的巨额债务。根据相关报道中记载，摩拜高管王晓峰在一次演讲说说道：我对于公司和团队没有损失所有的钱感到了一丝欣慰，因为目前仍然有一点小的盈利。从这句话中我们可以看出，摩拜单车基本上都是在赔钱赚吆喝。而对于互联网企业来说，赔钱赚吆喝已经成为了一个基本事实，即使是亚马逊、京东等著名上市的科技公司长期以来都是处在亏钱的状态中的，但是由于这些企业的投资者对盈利有这一个明确的预计和估算，但是对于摩拜的股东们来说，摩拜在可以预见的未来并没有盈利的机会，更勿论上市的可能性了，腾讯公司的总裁马化腾曾经在一篇文章中提到：对于大部分共享单车企业来说，共享单车知识作为一种促销手段，但是对于少数股东来说，他们没有退出的机会[]。综上所述，摩拜作为一个长期看不到盈利预期的企业已经成为了选择被动并购的主要理由，摩拜单车的确开创了一个时代，但是由于其在运营初期采取了很大方的补贴活动撒出去了巨额资金，虽然这一措施能使消费者有较为良好的用户粘度，但是由于天气原因和激烈的竞争环境导致骑行的频率愈发降低，导致摩拜一直在走下坡路，这也是最终导致摩拜选择被并购的原因，下表1-5为2017年摩拜单车的利润与资产负债表。
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利润表（12月） |
资产负债表（12月底） |
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项目名称 |
金额（百万） |
项目名称 |
金额（百万） |
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收入 |
115 |
流动资产总额 |
4506 |
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成本 |
580 |
现金 |
3793 |
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折旧 |
292 |
应收账款 |
152 |
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运营成本 |
291 |
预付账款 |
112 |
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毛利润 |
-484 |
存货 |
503 |
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管理支出 |
143 |
长期资产总额 |
8612 |
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薪酬福利 |
60 |
流动负债总额 |
10461 |
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营销费用 |
45 |
短期借款 |
521 |
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咨询费用 |
36 |
应收账款 |
1023 |
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其他费用 |
7 |
预付账款 |
643 |
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减值损失 |
-70 |
其他流动负债 |
9864 |
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息税前利润 |
-696 |
应付职工薪酬 |
50 |
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净利润 |
-696 |
应交税费 |
-1684 |
表1-5 2017年摩拜单车的利润与资产负债表
从上表资产负债表中我们可知摩拜单车在12月底收取用户的98.63亿元的押金，但是现今规模仅为37.93亿，这也能说明对于摩拜单车来说，巨量的用户押金才是摩拜单车的主要负债之一。而从利润表我们可以看出，在12月摩拜单车以5.8亿元的运营成本实现了11.5亿元的盈利，此外计算等等其他费用可知其总亏损达到了6.96亿元，这也对投资者的心态造成了沉重的打击，从整张表我们可知，盈利性不足是共享单车的主要问题。
4.4.2美团网实现多元化经营的战略布局
对于摩拜的并购不仅仅只是考虑基于两家企业具有共同的创造美好生活的理念，其重要愿意是投资者对于摩拜单车和美团网有机融合的巨大潜力和信心。美团作为一个互联网服务企业，其对于自身的发展战略有一个重要的要求便是为消费者提供更为快捷方便的消费生活服务，而摩拜致力于为消费者提供短途绿色出行服务，这是两家企业在这点上的相同之处，摩拜正好能成为美团构建美团生态系统中重要的一环。通过摩拜庞大的用户群体将由美团自身能够提供的商店、饭店等等服务进行有机的串联，从而使消费者可以在美团这个平台上得到更为丰富的消费体验[]。其中早在2016年10月，在对于摩拜完成的c轮1.3亿美元投资中就有王兴的身影，其在对于媒体的访谈中表示摩拜单车在对于美团和大众点评组成的生态链中将占有重要的一环，这也看出美团在对于摩拜的并购是基于其自身的发展战略需求。
4.4.3通过并购提升资本的估值
美团之所以在近年频繁地跨界并购是因为美团在实质上是资本驱动型企业，在当时美团已经估价几百亿的情况下，为了获得更多资本的注入的机会，这就需要很多的新型业务方向作为支撑，从而使投资人更具有资金注入的信心。根据本人资料显示，互联网产业知名分析师毛琳就认为，出行领域是已经被市场进行过认证的高频率行业，而美团现今涉及的外卖行业正是比普通的打车更为高频率的行业。这也能看出美团需要并购摩拜所带来的巨量永华量，即使在现有用户量中有一部分能够导入那么都可以保证在外卖行业提升自己的市场占有率，美团之所以进行频繁地跨界并购其中很大一部分也正因如此，而在美团并购摩拜的两个月之后，美团就向香港交易所提交了IPO申请[]。
4.4.4并购摩拜迅速进入共享单车行业
共享单车从16年摩拜的辉煌开始直到走到逐渐式微的境地，其过程中缺少不了资本市场的驱逐与推动，当年在大部分共享单车企业倒闭的情况下只剩下几家大型共享单车企业互相角力的情况，而对于共享单车这个行业来说，当时已经有了产能过剩的情况，共享单车的投放量已经远远打过了需求量，这也导致大量的共享单车摆在那里只是一件摆设，美团如果选择自身独立进场的话将耗费大量的物力财力，而如果通过并购摩拜能够直接进入共享单车行业，且原有的摩拜模式不用进行过于繁复的改动，且能够迅速地进入到短途出行领域，并对摩拜原有的各类资源进行有效的整合与分配，以达到美团进行快速入场的目的[]。
4.5并购过程和结果 这部分内容只写并购过程，要充分阐述。可以用图表+文字的方式叙述。
摩拜单车作为美团点评“吃喝玩乐”战略的下游出行环节，对美团点评建立产业生态链有着至关重要的作用，美团点评对摩拜的收购兴趣始于2017年9月，在 2017年12月，在摩拜单车董事长李斌的建议下，美团点评提出了一个方案，对摩拜的小股投资方案——以估值35亿美金投资6亿美金，然后摩拜再融4亿美元。但后来，美团点评 CEO 王兴的不再单纯地作股权投资，而是全资收购摩拜。于2018年4月3日，美团与摩拜达成全资收购协议。
于2018年4月4日，美团点评以94.4亿元人民币现金，价值58.8亿元共计167.7万份美团优先股及2.3亿元期权共计代价155亿人民币估值收购摩拜单车，并于2018年11月27日完成工商变更。此次收购完成后，根据公开资料，美团从原先的390亿美元估值跃升到了524亿美元，大幅提升了美团点评股东手中的资产价值。
美团点评在该次并购案中支付了现金94.4亿元人民币，其现金的主要来源为招商银行提供的商业贷款。在此次并购案中，摩拜单车的净资产总额为27亿元人民币，其中包含现金8.3亿元人民币，厂房设备53亿元,无形资产16亿元。此次收购共产生商誉128亿元人民币，并购溢价达到了净资产的474.40%。
4.6并购后果分析
4.6.1打破了资本扭曲的局面
互联网公司在创业初期往往是需要资本的投入来支持接下来的发展与壮大的，但是资本在提供企业发展机会的同时往往也会带来一定的问题，共享单车中后期由于资本市场的驱逐，大量地共享单车企业加入战场，带来的结果便是大量共享单车成为了摆设；无人骑行的共享单车堆积起来对公共道路造成了拥堵；大量的损毁车辆四处都是，无人进行回收和处理以及最影响消费者观感的退押金困难等问题，而由于共享单车盈利性不高、运营成本昂贵也造成了如悟空单车、酷骑单车等等二三线品牌纷纷宣布退出市场。资本的逐利性给共享单车带来了繁荣与发展，但是由于没有对共享单车的发展进行有效的管理和制度的约束导致当时的发展已经偏离了原来的轨道。而美团对于摩拜的并购或许能够在一定程度上让居民的短途出行服务体系更加完善，共享单车运营平台效率更加迅速。美团通过并购摩拜来实行对自身生态链的补充与完善，同时也为共享单车行业带来了全新的应用方式，也可能是共享单车更具价值的体现。
4.6.2促使共享单车企业精细化运营
由于骑单车是一项受到季节和天气影响的短途出行方式，自从2017年开始，共享单车的发展似乎到了一个困难期。而与此同时，摩拜单车与ofo小黄车等运营公司均上调了骑行所需的花费，处于这种环境下的共享单车企业如果不重视对其车辆质量的把控；对平台服务的提升；对车辆后期的维护，那么用户群体对于品牌的忠诚度和粘性就会越来越低。对于政府方面来说，北京上海等地在2017年陆续发布了有关对共享单车的指导意见，这一意见对共享单车行业的规范化提出了细节上的要求，同时对于共享单车企业所需拥有的运营服务条件做出了详细的说明，例如共享单车企业所投放的车辆必须符合国家行业所规定的的标准，对于没有达到标准的车辆一律不允许投放；安装车载的卫星定位装置且不能在车辆上设置商业广告；必须配备车辆的投放规模相匹配的管理人员，且对于管理人员来说，必须具备线上服务和线下服务能力[]。企业的发展离不开优质的产品和良好的服务，对于用户来说，对一个产品满意与否往往影响了一个企业的发展空间，共享单车企业应当抓住机会，提升企业精细化管理和提升运营效率。如果共享单车企业还是如之前一样对于车辆的量进行深挖而不对于质的管理进行提升的话，那么将在未来的市场竞争中也将会付出惨烈的代价。
4.6.3启发企业创新发展的动力
在当前竞争日益激烈的市场竞争中，唯一能让企业走向蓬勃发展的便是创新了，没有任何一家企业依靠过时的产品或者服务在当前存活的下来，然而这对于共享单车行业亦是如此。如何保证企业的良好发展与运行，如何保证公司在当前残酷的市场竞争中立于不败之地都成为了当前每一个创业公司需要思考的问题。这个问题实质上对于共享单车企业来说，使自己的企业通过创新等方式与其他同行拉开差距就成为了企业发展的坚实基础了。例如对于共享单车进行一定程度上的创新，而这种创新不仅仅是对于车辆外形上的创新，而是利用当前多元化的互联网技术对产品进行优化。而摩拜的智能锁就是创新的代表，摩拜的智能锁能够创造性地将移动互联网和物联网结合起来，大幅度地减少共享单车开锁时间，这在很大程度上提升了用户的体验感和舒适感而这也是摩拜单车从众多共享单车企业中脱颖而出的秘籍。企业科技创新源于用户对于新事物的需求，而同时科技创新也能够为企业带来更多的用户，企业只有不断地进行创新发展才能在将来激烈的市场竞争中取得一席之地。
5总结及建议
5.1案例总结
互联网企业需要实现产业整合，快速扩大规模，形成规模经济，完成纵向或横向战略的措施，并购重组是其最好的选择。在美团收购摩拜单车的过程中采用了现金、优先股、期权等三种支付方式进行并购交易。
文中对美团收购摩拜的背景和目的进行了阐述，并对收购动机和原因进行了浅要分析，最后对并购过程和结果进行研究，总结出并购的后果和影响。作为我国未来经济发展的重要趋势，互联网经济的企业美团通过这次并购体现出了互联网公司领域进行资本整合与产业升级的一种方式与手段，它的并购交易与可以为我国互联网企业领域上的并购重组交易提供如下有意义的价值体现。
5.1.1并购行为建立产业优势
美团与大众点评强强联手之后，二者整合产业链上下游资源，尝试多元商业模式，加强协同效应，提升盈利水平，美团点评服务覆盖了全国各级省市，构建了庞大的渠道网络。而收购钱袋宝，新美大补齐了自有支付渠道的短板，获得第三方支付牌照，加强与各银行金融机构，以及其他第三方支付机构的合作，初步完成“下半场”生态平台的支付布局，为用户和商户提供多样化的选择，全面提升移动互联网时代的购物体验。美团对于摩拜的并购不仅在业务上提前布局好了“最后一公里”高频出行，同时也获得了大量需求匹配的用户资源。美团和摩拜用户的打通，实现了用户资源的相互变现。摩拜不仅仅是共享单车，还在网约车、拼车、分时租赁共享汽车、公共交通体系等领域都迈出自己的步伐，这也有助于美团完善自己的“大出行”战略。三次并购行为，实现了O2O、互联网+金融、互联网+出行的完整布局。
5.1.2并购行为推动企业创新
创新是企业最重要的战略组成部分。美团与大众点评合并以后，美团点评和苹果开展了深度合作，推出新产品“点菜”项目，利用IOS平台将场景、终端和支付打通，以“生活服务平台 + 智能科技”的创新模式，为消费者提供了从找店订座到点餐付款的智慧餐厅服务体验。而新美大收购钱袋宝打开了移动消费的新入门，以‘+ 金融’的方式反哺自己带动产业升级，使得消费者的资金更有保障；也帮助商户实现财务管理、采购出纳一体化，将其捆绑得更紧。在摩拜并购案中，美团 CEO 王兴表示：“摩拜是少有的真正的中国原创，是难得的有设计感的品牌，推动绿色出行、低碳生活的普及，有着巨大的社会价值。美团看好摩拜的发展和智能出行的未来，将全力支持摩拜继续坚持技术创新，为用户带来优质产品服务，并通过业务和场景联动，为消费者创造美好生活”。
5.1.3并购行为加速企业全球化
Mc.Dougall & Oviatt(2000)定义国际化创业为组织跨越地域的、以创造价值为目标的创新性、先动性、风险性行为。随着国际化程度的不断提升，创业的机会也不断涌现，因此国际化创业是一项创新型的、积极主动型的、风险型的战略行动。2016 年11月，美团点评成立海外住宿项目组，随后与多家海外知名酒店供应商达成合作，通过代理分销的方式切入海外酒店市场，利用酒旅业务和美团平台的协同优势，加强“他乡是故乡”的异地生活方式场景，进而实现对用户在本异地吃喝玩乐消费场景的全面价值提升。收购摩拜，也为美团点评的国际化打开了新的窗口，新时代中国原创走向全球。在摩拜的互补下，美团点评的全球化探索之路将越走越远[]。
5.2建议
针对互联网企业美团并购摩拜的案例总结之后，本人给出以下参考性建议：
5.2.1加强并购后资源管理
面对战略性资源管理问题，在资金链方面，开源节流，控制扩张速度，加强各业务线的盈利模式研究，减少亏损；多渠道筹措资金，向银行、投行等争取资金的融通。在人才方面，可以采取股权、高薪激励的方式吸引行业精英的加入；加强科研投入，增强企业的行业影响力，提升公司员工的福利待遇，加强股东与企业各层人员的沟通，提升员工幸福感。
5.2.2降低企业成长与发展风险
面对企业成长与发展风险，在并购谈判阶段，企业应全面了解自身及目标企业状况，增强并购方议价能力，支付方面，可以采取股权互质、股权现金混合等方式，降低现金支付的比例；针对亏损企业的并购，要全面分析目标企业在市场竞争上的地位、优势、劣势，做出科学的并购决策。在并购整合阶段，多渠道筹措资金，减少运营资金的压力；深入分析双方的核心竞争优势，有针对性的投入资源，整合双方的核心竞争力要素，实现“大而强”的发展；针对亏损企业的并购整合，企业要尽快制定个性化的发展战略，减少被并购企业长期、巨额亏损的可能，实现被并购企业先稳定后扩张的安全发展路径。
5.2.3建立并购后企业文化整合
就企业文化整合问题来说，对互联网企业并购后的企业文化进行完整有效的整个对整个企业在之后的发展是至关重要的。文化整合不仅仅只是对两家企业的文化进行融合，更是对其在发展和壮大的理念的一种整合。对新的企业文化取其精华去其糟粕能够有助于形成具有自身特色的文化色彩和风貌，通过以文化的包容性推动企业的可持续健康发展。
结论
互联网行业由于受到其特殊的发展模式和竞争模式所影响，互联网企业对其通过进行并购来取得一定的发展是具有现实的必要性的。而从近几年的发展情况来看，我国国内的互联网行业已经逐渐走向了具有成熟化和理性化的道路，对于互联网企业之间通过并购进行发展和合作的方式亦得到了验证。本文在一定程度上对于美团并购摩拜的价值进行了浅要分析，且对美团并购摩拜的起因进行了简要归纳，最后对其进行了总结与归纳，这对于互联网企业并购提供了一定的理论参考。
首先，在互联网企业进行并购的过程中始终包含着风险，且风险是具有客观因素的影响的，在并购过程中的各种不确定因素都有可能引发风险，从而导致并购计划的失败或者并购结构难以达到预期；其次，在并购行为前期，目标企业的战略性选择、目标企业的预估都是会产生风险的因素，且互联网企业是不具有传统行业的特性的，所以导致企业所采用的估值模型难以达到预期效果，最终导致对并购企业的资金安全造成一定的压力；再之，在并购实施的过程中也会存在着融资方式与支付方式两大类风险，选择不同的融资方式与支付方式对并购双方都有不同程度的影响；最后对于企业整合后期来说，主要存在的是能够实现经营一体化的风险，即并购后的企业能否对被并购企业进行企业内部的调整与改变，对企业的资源进行整合与分配且最后反映在企业的效益当中才是并购成功与否的关键。
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