货币政策调控的成效分析

[摘要]疫情爆发以来，各国都纷纷采取经济调控的应对措施，我国的货币政策主要分为几类：法定准备金率、公开市场业务、和再贴现政策，随着全球经济的不断下滑，各国贸易量不断减少，再有中美贸易摩擦不断升级，要想保持经济持续上涨的趋势，需要通过政府宏观调控进行干预，降低税收，鼓励企业发展，同时扶持实体行业，脱虚向实，稳中求进，尽管全球经济都是一个萎靡不振的状态，但我国的货币政策还是初见成效。

本文通过对货币调控手段前后的对比，验证货币调控对经济发展的积极作用，同时也对经济增长提出创新的观点，帮助国家经济发展，通过与多国政策进行比较，寻找最适合我国经济发展的政策并加以应用。
[关键字]货币政策,干预,宏观

[Abstract]Since the outbreak, all countries are taking economic macro-control measures, China's monetary policy is mainly divided into several categories: reserve requirements, open market operations and rediscount policy, as the global economy is falling and the trade volume shrinking in sino-us trade friction constantly upgrade, to keep the economy rising trend, require intervention by the government macroeconomic regulation and control, lower taxes, encourage the development of enterprises, support the entity industry at the same time, to take off the virtual to real, seek improvement in stability, despite the global economic is a state of malaise, but our country's monetary policy is still produced results.
This paper verifies the positive effect of monetary regulation on economic development by comparing the means of monetary regulation before and after it. Meanwhile, it also puts forward innovative views on economic growth to help national economic development. By comparing with the policies of many countries, it seeks for the most suitable policies for China's economic development and applies them.
[Keyword]Monetary policy,;intervention; macro

一、引言

根据我国统计局资料显示，我国近十年来GDP平均增速为0.66%，根据《中国银行2021全球银行业展望报告》中显示，在新冠疫情的影响下全球银行业资产规模不降反增，利差收窄，资产质量下降，预计全年M2增速为10.4%，货币政策的刺激对于我国经济增长有着重要作用，在M2放缓的趋势下，我国政策利率进一步下降，当前经济环境下，各国都采取扩展性财政政策，导致市场上热钱不断增加，本文通过宏观经济学中VAR模型对货币政策的成效进行探究，针对不同的货币政策和调控手段力度进行对比。探究如何利用货币政策作为经济增长的工具，通过货币政策工具，实现货币政策目标。在现代经济学中对于货币政策目标的实现，主要通过几个货币传导机制，即：利率传导、信贷、汇率等各方面，每个传导机制都会由于时代的不同，在当代经济中会体现出不同的作用，对于货币政策的使用成效分析是本文主要探究的内容。

数据来源：国家统计局

1. 研究背景
在全球经济下行的情况下，我国对于金融市场的监管收窄，为防范系统性风险不断地寻求更加适应经济发展的货币政策工具，在各国都采取宽松型货币政策之后，我国也不例外，随着我国央行不断地向市场投入资金，2020年银行业资产负债规模逆势增长，在货币政策的帮助下，制造业、基建投资、智能制造等新经济得到了资金的支持，同时，各大银行加大对农村返乡农民工创业、帮助贫困户脱贫等三农资金的支持，也使得我国农村经济得到了良好的发展，是实体经济不至于资金链断裂而走向消亡。

随着全球实体经济的回暖，加大资金对实体经济的支持是我国经济发展政策的目标，在科技技术不断进步的今天，探寻新的货币政策工具也是十分重要的，货币作为社会发展的血液，能够进行物物交易，提升社会劳动效率，帮助国家发展，但滥用货币或者超额发行都会使金融市场波动剧烈，导致金融市场的崩塌，疫情爆发以来，各国货币政策持续宽松，金融市场的风险防控压力进一步增大，随之而来的信用违约风险也不断攀升，2020年，面对新冠疫情全球大流行、国际政经格局深刻变化，中国政府持续统筹疫情防控和经济社会发展。随着“六稳”“六保”政策落地，中国经济在全球率先实现恢复性增长，前三季度GDP增长由负转正，增速为0.7%，预计全年增长2.1%左右。2021年是中国实施“十四五”规划的开局之年，政府将持续推动扩大内需、支持创新发展、改善营商环境，加上低基数因素，经济增速很可能恢复至正常增长水平以上，预计2021年GDP增长7.5%左右。宏观政策方面，未来将继续发挥积极财政政策作用，货币政策更加注重精确性和灵活性，推动消费转型升级与投资提质增效，加强创新和产业协同发展。

1.1 货币政策成效理论和实证文献综述
陈建宇（2017）货币政策目标在不同经济时期有着各自的侧重目标，发达国家和发展中国家在历史上的货币政策目标也不是一成不变的。借鉴国外的货币政策也要考虑国内实际经济状况，积极建设有效的中国特色货币政策框架，并结合当前的时代背景，以保证货币政策的稳健运行。刘玉红（2007）数量化了对中国货币政策，通过LS-LM模型加以证明货币政策对市场经济的效果。

1.2 研究的目的和意义
在当前的经济状况下，货币政策对于国家的经济发展有着十分重要的意义，我国属于社会主义经济国家，根据凯恩斯的货币需求理论，货币的投入量对于一个国家的发展起到至关重要的作用，如何从最优配置中寻找货币投入市场量，寻求最优货币政策对于每个国家的发展都有着重要的作用，本文的研究目的在于山西货币政策对我国经济发展的成效，从而在我国现代经济领域找到一个最优的货币政策，帮助我国实现经济稳步增长，平衡金融市场与实体经济间的天平。货币作为一个国家资源配置的血液，从第一产业、第二产业以及第三产业中，有的至关重要的发展意义，在我国的发展中，扩张性财政政策和紧缩性财政政策的使用，关系着我国经济命脉，我国央行和财政部门对市场发展的起到了辅助性作用，对于各种不同的货币政策对经济发展的作用不同，寻找一个最优的货币政策对市场发展进行调控，是本文所探究的目的。

二、不同货币政策的调控及其效果分析

当前我国货币政策主要有以下几种类型，公开市场业务、存款准备金、再贴现政策、利率政策、中央银行贷款、常备借贷便利、中期借贷便利、抵押补充贷款、定向中期借贷便利。不同的货币政策在对于我国的经济发展有着不同的作用，下文中我们会对以下几种货币政策的作用进行分析，对不同的货币政策间的差别进行归纳总结，在不同时期货币政策发挥着不同的作用，需要采取不同的货币政策对相应的经济需求进行调控，这样才能稳定金融市场，让国家经济稳步发展，过于激进和保守都不利于社会资源的配置。我国的货币政策目标在《中华人民共和国人民银行法》中有明确的定义，“保持货币稳定，并以此促进经济增长。”对于货币的供应量、市场利率、汇率、贷款量都能够体现当前市场经济发展的水平，不同时期会以不同的货币政策作为目标，在我国1994年国务院发布的《关于金融体制改革的决定》中提到我国的货币政策操作目标和中介目标，主要包含货货币供应量、社会信用总量等，通过货币传导机制对市场经济进行干预。随着我国“十三五”规划的圆满完成，全面建设小康社会已经成为唾手可得的目标，当时我国经济状况恢复良好，相比美联储无限增发，我国作为社会主义经济国家，在2020年成为全球经济增长的主要经济体之一，全国国内生产总值GDP同比增长2.3%，经济总量突破100万亿人民币，CPI同比上涨2.5%，就业形势维持稳定，进出口贸易逆势增长。2020年12月，我国货币和准货币（M2）为2186795.89亿人民币，同比增长10%，货币（M1）为625580.99亿，同比增长8.6%流通中货币（M0）为84314.53亿，同比增长9.23%,说明我国货币量有所增长，流通中的货币流动性也相对增加。

2.1 公开市场业务
我国的公共市场业务货币政策主要由央行向社会投入资金进行操作，通过运用降低存款准备金、再贷款、再贴现等手段对市场进行中长期的调控，同时运用7天逆回购的灵活货币投入，让市场保持充分的流动性，通过《公开市场业务交易公告》向社会公众提前公布计划，加强了市场的互动和沟通性，增加了货币政策的透明度和有效性，在2020年，我国第四季度，影响流动性供求的季节性、市场性因素较多，中国人民银行合理把握公开市场操作力度和节奏，精准对冲短期因素扰动，12月下旬通过开展14天期逆回购操作投放跨年资金，满足市场需求，维护年末市场流动性平稳。2020年第四季度，中国人民银行开展了3次、150亿元CBS操作，期限均为3个月，费率均为0.10%。2020年，中国人民银行以每月一次的频率稳定开展CBS操作，累计操作量610亿元，对于提升银行永续债的二级市场流动性，支持银行特别是中小银行发行永续债补充资本发挥了积极作用，进一步增强了金融服务实体经济的能力。

2.2 存款准备金
2020年，在春节开市后向金融市场提供了1.7万亿元的短期流动性，有效稳定了市场预期。2020年，人民银行三次降低存款准备金率，提供1.75万亿元长期流动性。通过下调法定准备金率、中期借贷便利操作和公开市场操作，保持流动性合理充裕，维护市场利率平稳运行，为特别国债和地方政府专项债发行营造了适宜的流动性环境。

2.3 再贴现政策
2020年，人民银行分三批次安排3000亿元专项再贷款，5000亿元再贷款、再贴现额度，1万亿元再贷款、再贴现额度共计1.8万亿元，支持抗疫保供、复工复产和中小微企业等实体经济发展。截至2020年6月末，3000亿元专项再贷款基本发放完毕，支持有关银行向7597家全国性和地方性重点企业累计发放优惠贷款2834亿元，加权平均利率为2.49%，财政贴息50%后，企业实际融资利率约为1.25%，有效缓解了疫情暴发初期医用物品紧张局面，促进了疫情重点地区主要生活物资恢复正常供应；5000亿元再贷款、再贴现发放完毕，支持地方法人银行向59万家企业累计发放优惠利率贷款4983亿元，加权平均利率为4.22%，切实解决了企业复工复产面临的债务偿还、资金周转和扩大融资等迫切问题。2020年12月，1万亿元普惠性再贷款、再贴现全部发放完毕，引导地方法人银行支持了158万家企业，加权平均利率为4.67%。实体部门获得感明显增强，生产生活快速恢复，就业形势持续改善。

2.4 利率政策
2020年以来，人民银行用改革的办法畅通货币政策传导，持续推进贷款市场报价利率（LPR）改革，企业融资成本明显下降。一是前瞻性引导公开市场操作利率和中期借贷便利中标利率下降30个基点，带动1年期LPR下行30个基点。推动整体市场利率和贷款利率下行，支持合理的贷款需求增长。12月，企业贷款利率4.61%，较2019年12月下降0.51个百分点，连续两个月创有统计以来最低水平。二是进一步推动LPR运用。自2020年1月1日起新发放贷款不再参考贷款基准利率定价。2020年3月至8月，按照市场化、法治化原则顺利完成存量浮动利率贷款定价基准转换。截至8月末，存量贷款定价基准转换率达92.4%。促进银行将LPR嵌入内部转移定价（FTP）体系，切实打破贷款利率隐性下限，引导金融资源更多配置至小微、民营企业，降低贷款实际利率水平。三是推进信用卡透支利率市场化。从2021年1月1日起，信用卡透支利率由发卡机构与持卡人自主协商确定，取消信用卡透支利率上限和下限管理。放开信用卡透支利率的行政管制，完全实现市场化定价，有利于促进市场竞争，督促发卡机构改进服务。四是强化利率行业自律，推动明示贷款年化利率。设立特殊成员，将小贷公司等机构纳入利率自律范围，健全利率定价自律机制。五是继续发挥存款基准利率作为我国整个利率体系“压舱石”的作用，加强存款利率自律管理，压降不规范存款创新产品，维护存款市场竞争秩序。LPR改革促进了金融结构优化，畅通银行内部定价机制，有效推动存款利率市场化，存款利率整体有所下行。

三、中国货币政策调控成效的历史回顾

我国最早的央行于1905年清末官商合办，具体模式为模仿西方国家央行而建立，在1928年，法定了中央银行为国家银行，形式中央银行的职能，1948年12月1日中国人民银行在石家庄成立，并发行我国第一套人民币，至此拉开人民币的序幕。

3.1货币政策初期阶段1978-1981年
改革开放初期，货币政策适当宽松，但并没有对企业大量的压缩贷款，通过有选择的增加市场货币供应量，对农业、轻纺织业进行扶持，据公开市场信息显示，1981年工业贷款增加了79.8亿元，同比增加10.8%，商业贷款增量为223亿，同比增长15.5%，这种宽松的货币政策让先进的投放增长率增加了36.2%，相比较而言银行当年贷款量投放增长率仅为2.1%，当年国内生产总值增长率降到了5.3%。经济结构得到一定的改善，对于信贷平衡和物价稳定的目标基本是实现的，此次调控被认为是改革开放后第一次对市场进行宏观经济调控。

3.2第二阶段：1982-1986年
这一阶段采取、了紧货币政策，在这一阶段内经济增长最大涨幅为1985年的15.2%，1986年降至最低点8.8%，这也是我国改革开放后迎来的第一个完整经济周期，在宽货币政策下，1982年导致了我国出现了第一次的经济过热，因此国家采用紧货币、紧财政的调控手段，1984年的物价水平总指数为2.8%，相比之前物价水平变化不大，但此次经济过热的主要原因为财政体制和金融体制的改革，随着国家货币政策的实施，银行体制在这一阶段建立了两级银行体制，使银行为了寻求自身指标，积累基数对外增大贷款投入量，导致市场钱过热，商业银行自身资金不足迫使央行再进行贷款。1985年由于之前“一刀切”的政策，导致年初通货膨胀加剧，物价水平指数上涨至8.8%，在供求矛盾的情况下，企业面临着严重的资金困境，社会投资负荷严重超过当前经济状况下的经济水平，导致社会购买力不足，供过于求，进口增长速度过快，在微观层面上对企业的冲击较为严重，经过1985年的货币、财政双紧政策，使我国经济状况面临着诸多困境，到了1986年初社会上普遍反应需要放松“银根”，由此，1986年第二季度实施了松货币政策，但结果是一味放松，当年银行各项贷款增长率达28.5%，由于缺乏宏观调控经验，对经济周期没有深入的研究，为之后的经济周期埋下了巨大隐患，再加上计划调控的手段过于激进，时滞短，见效快，经济又出现了过热的状况。

3.3经济发展的第三阶段：1987-1990
在经历86年的通货膨胀之后，这一轮经济周期在1987年进入增长最高点，在此周期内， 1990年为该周期内经济增长最低点，由于有了之前调控的经验，1987年的紧货币政策没有采取之前的“一刀切”模式，信贷控制总体采取较松的手段，这样的货币政策下，社会经济持续“升温”，在当年第三季度结束后货币发行和信贷规模均超过当年的计划，通货膨胀日趋明显。紧货币政策力度增大，法定存款准备金由10%提升了12%，在现金投放率上，由1986年的17%降至2%，贷款增长率较之前降了9.5%，此时体制内的经济出现短缺，物价水平在原来的基础上上升，1987年物价水平达7.3%。1989年9月份我国开始紧缩力度，实施紧财政、松货币政策，由于当年市场较疲软，经济处于低谷，之后由1989年17.8%回落至2.1%。

3.4第四阶段：1991-2002年
这一阶段从紧货币、财政政策来配合，该经济周期长达12年，在此周期内，我国的经济增长保持了一个较高的水平，在92年出现了经济增长的最高点，达到14.2%，而之后的周期内，99年增速最低，为7.1%，在1991年实行了整顿，国家经济工作的主要目标是“以治理整顿为主，从治理整顿中求发展”，在此，寻求新的货币政策结构，增加整顿经济的方式，提高政策效果，开展“质量、品种、效益年”。尽管当年制定了一系列的财政金融政策，但却没有落实到位，再加上之前的“三角债”、抗争救灾、粮食储备等问题，导致1990年实际货币政策是有所放松，为此，为刺激经济需求，在1990年4月和8月下调了银行存贷款利率，此后又有三次银行降准，从当年实际状况来看，此前的货币政策对于当年的经济增长还是起到了积极的作用，市场经济又开始变得活跃。直至1992年初邓小平同志发表了“南巡讲话”，提出“发展是硬道理”，至此全国掀起了改革开放的热潮，在党的十四大会议中，落实了建设社会主义经济的方针，我国的经济体从全民所有制向混合所有制进行过度，在扩展性财政、货币政策的实施背景下，我国的国民经济持续上涨，1991年国内生产总值上涨了9.2%个百分点，同时，在全国发展“开发区”、“保税区”项目，企业和个人的投资超预期。

3.5第五阶段：2003-2008年
此后，在2003年初开始，我国经济进入下一个阶段，第三季度经济增长率达9.9%，但对于经济过热的担忧在市场上的呼声也逐日增加，此前由于信贷扩张速度迅猛，商业银行超额准备金率下降，导致总准备金率下降。为了调整市场内过热的货币流通量，防止通货膨胀，当年中国银行将法定存款准备金率提升了一个百分点，随着存款准备金率的提升，市场上的贷款增速放缓，对于控制信贷作用成效明显。

2003-2007年，我国实行稳健的货币政策，通过协调公开市场业务、存款准备金等多管齐下，对场上过热的货币进行调控，降低银行业系统性风险，截至2007年底，中国人民银行通过发行银行票据收回基础货币达3.5万亿，年末总回收额为6200亿元，2003年至2007年期间中国人民银行上调人民币存款准备金率15次，控制流动性货币达4.3万亿，综上所述‚由于伴随着经济体制改革‚我国财政政策和货币政策的配合带有很多“转轨”的特点。经过多年的改革探索‚特别是世纪年代以来‚我国经济己在相当程度上具有明显的市场经济特征。同时伴随着市场化程度的加深和多种货币政策工具的相继推出政府利用市场化手段对宏观经济实施调控的能力也大大加强。因此以西方经济学理论为基础辅以中国经济的转轨特点对中国宏观经济实施建模是可行的。

3.6第六阶段：2009年-至今
2008年世界金融危机后，在全球一体化的进程中，经济危机也波及到我国的货币市场，我国为应对此前金融危机对我国经济造成的不良影响，综上所述由于伴随着经济体制改革‚我国财政政策和货币政策的配合带有很多“转轨”的特点。经过多年的改革探索‚特别是世纪年代以来‚我国经济己在相当程度上具有明显的市场经济特征。同时伴随着市场化程度的加深和多种财政、货币政策工具的相继推出‚政府利用市场化手段对宏观经济实施调控的能力也大大加强。因此以西方经济学理论为基础‚辅以中国经济的转轨特点对中国宏观经济实施建模是可行的。此后随着我国货币加入SDR, 我国与国际货币政策接轨，市场波动因素将变得更加剧烈。

四、新经济背景下中国货币政策调控效果的实证分析

随着我国经济的发展，著名经济学家樊纲则认为：“新经济”事实上被人们在不同的场合赋予着不同的涵义。最初，新经济是用来指美国经济在近几年所表现出的一种状态：在科技进步和全球化的基础上长期高增长、低通胀、低失业；这使传统上描述失业与通胀反向相关关系的所谓“菲利浦斯曲线”不再适用（因此是“新”经济）。但是后来，随着“网络股”的飙升，国内外的许多人正在许多场合把以信息、网络业为代表的所谓“新科技产业”或“科技板块”称为“新经济”，而把其他所谓的“传统产业”称为“旧经济”

根据经济学中VAR模型（自向量回归模型 Vetor Autiregression model,VAR），基于数据局统计性质建立，其主要用于预测相互联系的时间序列以及分析随即的变量动态脉冲，进而解释各类经济波动对于当前经济形势的影响。

4.1 VAR模型和结构VAR模型（SVAR）的构建
计量经济学中，VAR测度多运用于时间序列以及观测，VAR数学公式如下：
t=1,2……，T （1）
其中是k维内生变量的向量，是d维度外生变量，p表示滞后的阶数，T表示样本数，K*K维矩阵为……和k×d维矩阵B是要被估计的系数矩阵。是k维扰动向量，它们相互之间可以同期相关，但不与自己的滞后值相关及不与等式右边的变量相关，假设Σ是εt的协方差矩阵，是一个（k×k）的正定矩阵。一般称式(6.1)为非限制性向量自回归模型(unrestricted VAR)。冲击向量是白噪声向量，因为εt没有结构性的含义，被称为简化形式的冲击向量。

M0即流通中的现金，M1代表狭义的货币供应，指M0加上企业以及机关、团体等所所有单位在银行内的活期存款，M2即为M1加上城乡居民所在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金，所以，M2-M1即得到城乡居民的存款以及证券保证金，本文以MP表示，对于货币政策分配渠道，本文选取三大产业之间的GDP增加值，分别给G1,G2,G3代表第一产业GDP增加值，第二产业GDP增加值，和第三产业增加值，居民人均可支配收入用P表示。

4.2数据和变量
本文以MP作为收入分配的要素的变量，通过观测MP与G1,G2,G3,P之间的关系，观测我国货币政策分配渠道对居民收入分配的影响，同时采用基尼系数作为衡量我国居民收入分配的标准，验证变量间的关联性。

	MP （亿元）	P（元）	G1 （亿元）	G2 （亿元）	G3 （亿元）	GINI
指标名	居民总存款	居民人均可支配收	第一产业	第二产业	第三产业	基尼系数
1999	74060.6	N/A	14549	41079.9	34935.5	0.397
2000	81463.1	N/A	14717.4	45663.7	39899.1	0.417
2001	98430.31	N/A	15502.5	49659.4	45701.2	0.49
2002	114125.2	N/A	16190.2	54104.1	51423.1	0.454
2003	137104.2	N/A	16970.2	62695.8	57756	0.479
2004	158137.3	N/A	20904.3	74285	66650.9	0.473
2005	191476.9	N/A	21806.7	88082.2	77430	0.485
2006	219549.8	N/A	23317	104359.2	91762.2	0.487
2007	250882.1	N/A	27674.1	126630.5	115787.7	0.484
2008	308949.5	N/A	32464.1	149952.9	136827.5	0.491
2009	388778.7	N/A	33583.8	160168.8	154765.1	0.49
2010	459230.3	N/A	38430.8	191626.5	182061.9	0.481
2011	561743.2	N/A	44781.5	227035.1	216123.6	0.477
2012	665484.6	N/A	49084.6	244639.1	244856.2	0.474
2013	769233.9	18310.76	53028.1	261951.6	277983.5	0.473
2014	880318.4	20167.12	55626.3	277282.8	310654	0.469
2015	991324.7	21966.19	57774.6	281338.9	349744.7	0.462
2016	1063509	23820.98	60139.2	295427.8	390828.1	0.465
2017	1146445	25973.79	62099.5	331580.5	438355.9	0.467
2018	1275058	28228.05	64745.2	364835.2	489700.8	0.474

根据以上分析，本部分建立了以下模型：
Y=

4.3实证过程
从以上数据可以得到，我国1981年-2018年GINI系数均值为0.4121，根据联合国发布基尼系数计量方法，基尼指数是用来反映社会财富分配悬殊程度的指标。数值在0-1之间，数值越大，说明财富分配悬殊越大，也就是贫富差距越大。通常把0.4作为"警戒线"，发达国家的基尼系数一般在0.24到0.36之间，可以看出当前我国贫富差距较大。

通过EVIEWS，简单的观测数据间的关系，如下图：

	MP	P	G1	G2	G3	GINI
Mean	1020982.	23077.82	58902.15	302069.5	376211.2	0.468333
Median	1027417.	22893.59	58956.90	288383.4	370286.4	0.468000
Maximum	1275058.	28228.05	64745.20	364835.2	489700.8	0.474000
Minimum	769233.9	18310.76	53028.10	261951.6	277983.5	0.462000
Std. Dev.	182289.5	3685.012	4298.874	38750.82	79501.46	0.004633
Skewness	-0.011231	0.117967	-0.014339	0.692673	0.199171	-0.021049
Kurtosis	1.918635	1.775208	1.812925	2.068349	1.759728	1.688014

Jarque-Bera	0.292463	0.388945	0.352492	0.696789	0.424238	0.430770
Probability	0.863957	0.823269	0.838412	0.705821	0.808869	0.806231

Sum	6125890.	138466.9	353412.9	1812417.	2257267.	2.810000
Sum Sq. Dev.	1.66E+11	67896555	92401599	7.51E+09	3.16E+10	0.000107

Observations	6	6	6	6	6	6

再通过对单独数据组进行观测，结果如下：

	MP	P	G1	G2	G3	GINI
Mean	491765.3	23077.82	36169.46	171620.0	188662.4	0.469450
Median	348864.1	22893.59	33023.95	155060.8	145796.3	0.474000
Maximum	1275058.	28228.05	64745.20	364835.2	489700.8	0.491000
Minimum	74060.60	18310.76	14549.00	41079.90	34935.50	0.397000
Std. Dev.	399095.6	3685.012	18149.61	106491.7	144107.5	0.023774
Skewness	0.638377	0.117967	0.238488	0.274752	0.697833	-1.953247
Kurtosis	1.983828	1.775208	1.512205	1.686777	2.229237	6.240027

Jarque-Bera	2.218924	0.388945	2.034201	1.688756	2.118298	21.46539
Probability	0.329736	0.823269	0.361642	0.429825	0.346751	0.000022

Sum	9835306.	138466.9	723389.1	3432399.	3773247.	9.389000
Sum Sq. Dev.	3.03E+12	67896555	6.26E+09	2.15E+11	3.95E+11	0.010739

Observations	20	6	20	20	20	20

可以看出除基尼系数外，其他变量斜率都为正，数据都上升趋势，说明我国经济发展一直趋于利好，但是贫富差距愈加明显，从1981年基尼系数0.288到2018年0.474，37年上涨了64.58%,具名人居可支配收入P数据之间的匹配度较高，虽然P=0.823,但杰奎琳分布=0.389，不服从正态分布，可以看出以上数据都是随机离散型。

再通过散点图观测，结果如下：

第一产业和人均收入拟合度较高，第二产业和第三产业产值远高于第一产业，说明我国农业处于较低发展水平，人均可支配收入自2013年至今，呈现上升趋势，但并不显著。

4.4 多元线性回归
接下来，将MP于各个变量进行多元线性回归拟合，观测结果值。输入命令LS MP C G1 G2 G3 GINI，因为P值有2013年至2018，所以剔除P变量，结果如下：

Dependent Variable: MP
Method: Least Squares
Date: 02/27/20 Time: 13:33
Sample: 1999 2018
Included observations: 20


Variable	Coefficient	Std. Error	t-Statistic	Prob.


C	-59147.45	101013.0	-0.585543	0.5669
G1	12.63559	2.788959	4.530575	0.0004
G2	-1.938850	0.565979	-3.425658	0.0038
G3	2.618423	0.174887	14.97210	0.0000
GINI	-143491.3	209106.5	-0.686211	0.5030


R-squared	0.998234	Mean dependent var		491765.3
Adjusted R-squared	0.997764	S.D. dependent var		399095.6
S.E. of regression	18873.87	Akaike info criterion		22.74126
Sum squared resid	5.34E+09	Schwarz criterion		22.99020
Log likelihood	-222.4126	Hannan-Quinn criter.		22.78986
F-statistic	2120.110	Durbin-Watson stat		1.528345
Prob(F-statistic)	0.000000

P<0.01,拒绝原假设，说明MP与各变量间存在正态分布，方程为：。从以上结果可以得出，MP与G1,和G3拟合度较高，与基尼系数拟合度较低，R方为0.998，说明模型成立。
对模型进行CHOW平稳性检验,结果如下：

Chow Breakpoint Test: 2007
Null Hypothesis: No breaks at specified breakpoints
Varying regressors: All equation variables
Equation Sample: 1999 2018


F-statistic	3.132784	Prob. F(5,10)	0.0586
Log likelihood ratio	18.85002	Prob. Chi-Square(5)	0.0020
Wald Statistic	15.66392	Prob. Chi-Square(5)	0.0079

从2007开始断点， H。: 两个子样本拟合的方程无显著差异。Chow's预测检验的思想是先对前1个观察值的子样本建立模型，然后用这个模型对后一观察值的因变量进行预测若实际值与预测值有较大变动就可以判定存在结构稳定性的变动。可以从上述结果看出，P值小于0.01，说明该模型具备稳健性，不需要分别建立单独时期模型。

4.5结论
通过货币政策与收入之间的正相关性可以看出货币政策对于我国的收入分配起到一定的成效，但在不同时期还是需要采取不同的货币政策来实现经济的增长。

............略

五、研究结论与未来中国货币政策调控政策建议

六、参考文献

七、附录

八、致谢

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