摘 要：本文以我国著名中医药制药企业北京同仁堂为研究对象，结合公司发展战略，从偿债、盈利、营运、现金四个维度对高速发展的北京同仁堂进行全面的财务分析。对面临的机会、挑战或威胁，提出相应的对策或建议。在不断深化完善医改制度的同时，大力发展我国的中医药事业。
关键词：杜邦分析 财务分析 中医药 北京同仁堂
一、引言
在国家医改政策的不断完善下，近年来医药企业的健康发展成为人们关注的焦点。中国医药企业连年经历了无数的起起落落，激烈的市场竞争和企业转型无处不在，随之会出现很多问题。如果缺乏财务分析的理念，那么很难从财务数据中发现企业存在的问题，从而导致企业发展受限。
财务分析和现代企业的管理息息相关，甚至可以说是其企业管理中重要的一部分。财务分析对于企业的各种投资和决策很有意义，它有助于对企业的未来的发展趋势做出相应的判断，此外，它还有利于投资者对企业发展状况地进一步了解。目前，关于中医药制药企业财务分析的研究比较少，所以才会做此相关企业的财务分析，希望对于正在转型中的制药企业有所参考价值。
二、相关介绍及理论基础
（一）北京同仁堂的企业背景
北京同仁堂是众所周知的百年老字号。历经几百年的风雨的洗礼, 如今已经发展成为名扬海外的跨国国有企业。秉承着制药过程中一丝不苟、精益求精的精神，其产品以独特的配方、优良的材料、精湛的工艺、显著的疗效而享誉国内外。在这么优异的企业背景文化下，同仁堂一步步紧跟时代的脚步，不断改革，向前进步发展，取得过国家级的荣誉，也成功地把企业做到了上市。
（二）财务分析的概述
进入新世纪以来，从传统工业经济向知识经济转型的社会经济环境也发生了巨大变化。，财务分析己成为现代企业管理密不可分的组成部分，财务分析通过专业而又系统化的分析技术和方法，对企业获取利润的能力，整体的营运管理效果和对已有的一些债务的承担能力等进行专业且系统的分析，从根本层面上剖析企业发展中遇到的问题。
三、北京同仁堂的财务分析
最近北京同仁堂因生产回收过期蜂蜜被媒体曝光，这一事件的发生引起了社会群众的大量关注，基于此事件的发生，我们试着从基础财务数据入手，以财务为主，试图分析企业发展的现状，以得到真正的解决之策，使企业走出发展的瓶颈。以下就是本人财务分析的过程。
（一）偿债能力分析
表1 北京同仁堂的偿债指标分析
|
比率 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年 |
2016年 |
2017年 |
|
流动比率（%） |
2.79 |
3.35 |
3.27 |
3.44 |
3.43 |
3.29 |
|
现金比率（%） |
125.57 |
165.46 |
142.93 |
143.04 |
149.42 |
132.35 |
|
资产负债率（%） |
42.03 |
34.21 |
33.21 |
24.19 |
29.20 |
29.61 |
资料来源：网易财经网北京同仁堂年报，2018。
短期偿债能力衡量公司的短期偿债能力，衡量主要的指标有流动比率、现金比率、运营资本等。在数值方面，不管是相对数的指标还是绝对数指标，分析偿债能力时，都是数值大的表示偿债能力佳。长期偿债能力只要看的是企业的资产负债率。从表1的数据分析来看，资产负债率的数值从42.03%下降到29.61%，这个数值比重有所降低，这个数值表明了企业的长期偿债能力事比较不错的。
从同仁堂的年报数据中我们从2016年-2018年营业数据中可以看到红色字体的财务费用，2016年年报财务数据是-1861万，2018年中报财务数据是-2235万。同仁堂在这两年里财务费用收入处于亏损状态，虽说亏损金额由2016年的-1861万降到2018年的-2235万。但是还是处于财务亏损状态，这种情况有可能是企业有比较大的债权债务资本，需要支付比较高额的利息费用，所以对同仁堂负债率是有一定的影响的。
表2 北京同仁堂营运成本 单位：万元
|
科目 |
2018 |
2017 |
2016 |
2015 |
2014 |
2013 |
|
销售费用 |
295275 |
265926 |
24268 |
213520 |
174912 |
158039 |
|
财务费用 |
-2235 |
34 |
-1861 |
-1650 |
-1000 |
2651 |
|
管理费用 |
124520 |
118638 |
106101 |
94258 |
84201 |
77999 |
资料来源：网易财经网北京同仁堂年报，2018。
综上所述，北京同仁堂公司资金结构比较合理、稳定，长期偿债能力强。现金比率近年来呈走高趋势，资产负债率呈下降趋势，说明企业在负债管理方面还是不叫合格的，信用风险在降低。
（二）盈利能力分析
盈利能力是指一个公司能够赚多少钱的能力。盈利能力分析也是财务分析中重要的一个组成部分，因为一个公司能否盈利关系到公司相关方的利益。首先，它影响管理者的绩效。其次，它影响股东的利益。利润的增加可以促进股票价格的上涨，这将增加股东的财富。第
三，它影响债权人的利益。利润的多少影响着公司能否偿还本金和利息，所以利润越多，偿还本金就越安全。
表3 北京同仁堂的盈利指标分析
|
指标 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年 |
2016年 |
2017年 |
|
销售净利率（%） |
11.71 |
12.42 |
12.95 |
13.55 |
12.92 |
13.02 |
|
销售毛利率（%） |
43.89 |
42.87 |
43.17 |
45.90 |
45.98 |
46.24 |
|
总资产净利率（%） |
10.34 |
9.98 |
10.09 |
10.74 |
9.95 |
9.74 |
|
净资产收益率（%） |
14.33 |
13.07 |
13.84 |
12.30 |
11.97 |
12.09 |
资料来源：网易财经网北京同仁堂年报，2018。
本文从销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率等指标分析了北京同仁堂的盈利能力。理论上，从内部的纵向比较来看，往往这些指标越高，就表示公司的获利能力更强。北京同仁堂的这几个指标如上表3表所示。
从上图中可以看出，北京同仁堂的资产回报率从2012年的19.16%下降到了2017年的17.37%，但幅度并不大。从其他三个指标的盈利能力中可以看出，不同年份都有波动，但都非常稳定，说明公司处于相对稳定的发展阶段。
（三）营运能力分析
运营能力分析主要是分析企业的资产周转率速度,通过相关的指标来衡量公司的各种资产周转状况,如果周转速度快,说明企业的造血速度快，经营能力强。
表4 北京同仁堂的营运指标分析
|
周转率 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年 |
2016年 |
2017年 |
|
固定资产（%） |
7.62 |
7.79 |
7.53 |
7.65 |
7.86 |
7.25 |
|
应收账款（%） |
24.30 |
21.97 |
17.68 |
14.51 |
13.51 |
12.75 |
|
流动资产（%） |
1.07 |
0.96 |
0.94 |
0.99 |
0.97 |
0.95 |
|
总资产（%） |
0.88 |
0.81 |
0.78 |
0.79 |
0.77 |
0.75 |
资料来源：网易财经网北京同仁堂年报，2018。
应收账款可以说是比较重要的资产，因为应收账款的回收影响着公司的资本流动，这对公司的现金流有很大的影响，只有快速收回流动资金，才能为公司进一步的投产提供资金支持，因此每个公司可以说对这个资产是高度重视的。北京同仁堂的应收账款周转率总体上看，呈逐年缓慢下降趋势，从 24.30%下降到12.75%，下降了近一倍，从上面分析可以说明，公司资金的循环效率在降低，公司要引起重视，从上文的会计分析中同样也提到这个问题，所以企业应该对这个资产的管理采取一些加强管理的措施。
总资产周转率衡量的是企业的资产周转情况，从简单意思的层面上，我们可以通俗的理解为一定时间内出货次数的多少。越高则代表企业在产品的经营方面比较不错。代表公司的经营管理水平高。从上表可以看到这些年北京同仁堂的总资产周转率0.88%下降0.75%，是一个缓慢下降的趋势，但是都是保持在 0.7左右，从这些数据可以看到北京同仁堂的资产管理效率是在下降的。
对于同仁堂来说，因其品牌的影响力，社会大众一直对其保持不错的口碑和信任支持。而这蜂蜜事件曝光后，大家纷纷感叹以行业良知著称的老字号都有作假，那更别说其他品牌了。从这次的负面消息可以看出北京同仁堂对下属合作企业监管不到位的问题，希望同仁堂全面开展内部系统体制调查，做好全面检讨总结的工作，重塑诚信，维护好同仁堂品牌。
综上所述，北京同仁堂的营运能力在这几年里呈缓慢下降趋势，应该加强管理，不管是产品质量的管理还是工作人员的管理都需要加强，从而提高各项资产的管理效率，提高经营管理水平，杜绝像“过期蜂蜜”这种问题再次出现。
（四）现金流量分析
表5 北京同仁堂的现金流量分析 单位：万元
|
指标 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年 |
2016年 |
2017年 |
|
净现金流 |
364006 |
488806 |
459251 |
473005 |
581136 |
586927 |
资料来源：网易财经网北京同仁堂年报，2018。
从上面的表5,可以看到，北京同仁堂的净现金流量是逐年呈上升趋势的,而且增加的幅度是比较大的，就净流入量来看，从2012年的 364006万元到 2017年的586827万元，这个趋势可以看到在稳步上涨，足以说明北京同仁堂的现金流量情况是比较好的。
六、 总结
（一）研究结论
中华传统文化博大而精深，经济全球化大背景下，中医药的发展也进入了“国际化时代”。中医药在国际上也越来越受重视。这种情况对我们来说，既是机遇，也是挑战。这要求我们北京同仁堂在以后的发展中，不断发展，坚持改革创新，在新的历史潮流下奋勇向前。
第一，北京同仁堂资金的循环效率在降低，公司要引起重视，采取一些措施加强对资产管理的管理。过去几年，该公司的运营能力一直在缓慢下降。要加强管理，提高各种资产的管理效率，提高管理水平，提高企业的整体运营能力。 。
第二，北京同仁堂内部管理混乱，公司要引起重视，对这个资产的管理采取一些加强管理的措施。公司的营运能力在这几年里呈缓慢下降趋势，应该加强管理，健全管理体系，提高各项资产的管理效率，提高经营管理水平，以提高企业的整体运营能力。
第三，通过对北京同仁堂的全面财务分析，提出北京同仁堂发展战略和对策。基于我国卫生与健康事业的不断发展，医改制度的不断调整，大数据、人工智能等新技术新潮流的涌现，北京同仁堂应做好迎接挑的准备，结合好自己的优势，整合好资源配置，提高资源的周转效率，代表我国中医药制药领域，在世界的舞台大放光彩，造福人类。
参 考 文 献
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. 基于哈佛分析框架对携程的财务报表分析[D]. 商业会计, 2014.
-
. 改进营运能力评价指标计算的讨论[D]. 经营管理者, 2013.
-
. 发电上市企业财务风险评价研究[D]. 华北电力大学（河北）, 2010.
-
. 哈佛分析框架下医院财务分析的新思维[D]. 会计师, 2015.
-
. 上市公司经营业绩指标的研究[D]. 同济大学, 2008.
-
. 基于哈佛框架的一汽轿车财务分析[D]. 河南大学, 2014.
-
. 基于DEA模型的我国物流企业经营效率评价研究[D]. 中南大学, 2007.
-
. 哈佛分析框架下我国光伏企业财务分析[D]. 华东交通大学, 2014.
-
. 物流上市公司竞争能力分析——以盐田港为例[D]. 物流技术, 2013.
-
. 基于哈佛分析框架的梦洁家纺财务与发展战略研究[D]. 中南大学, 2013.
